[서울파이낸스 신민호 기자] 연내 금리인하 시점을 가늠하던, 한은의 고민이 깊어지고 있다. 6월 연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 연방준비제도(Fed·연준)과 시장 해석이 엇갈리며 통화정책 경로상 불확실성이 커졌기 때문이다. 미국과의 통화정책 연동성이 큰 국내 상황을 고려하면, 금리인하 시점의 지연은 불가피해 보인다.

지난 12일(현지시간) 6월 FOMC 정례회의가 마무리된 가운데, 시장에선 이번 회의를 두고 다소 매파적이었다 평가하고 있다.

금리결정 자체는 동결로 시장 예상에 부합했지만, 점도표를 통해 연내 인하횟수 전망치를 기존 3회(75bp)에서 1회(25bp)로 줄였기 때문이다. 올해 개인소비지출(PCE) 물가지수 상승률의 전망치도 2.4%에서 2.6%로 올려잡았다.

특히 제롬 파월 연준 의장은 기자회견을 통해 "인플레이션이 목표(2%)에 수렴하고 있다는 확신을 얻기 위해선, 좀 더 나은 지표가 필요하다"고 밝혔다. 여전히 물가상승 압력이 견조한 만큼 금리 인하를 서두를 필요가 없다는 연준의 입장이다.

주목할 부분은 시장내 금리인하 기대감이 오히려 커졌다는 것이다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 현재 선물시장에 반영된 9월 인하 가능성은 61.5%포인트(p)로, 하루 만에 8.7%p나 상승했다. 특히 연내 2회 인하전망이 42.4%로, 1회 인하 전망(33.3%)을 크게 웃돈 상태다.

이는 FOMC전 공개된 5월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.3%로, 시장 예상(3.4%)을 밑돌았기 때문이다. 근원물가 상승률 역시 한달새 0.2%p나 둔화되는 등 점진적인 물가상승률의 둔화흐름이 확인됐다. 파월 의장이 FOMC 후 기자회견에서 연내 금리 인상 가능성을 부정하면서, 통화정책 관련 불확실성이 해소된 점 역시 영향을 미쳤다.

문제는 금통위의 통화정책 경로가 불투명해지고 있다는 점이다. 파월 의장은 기자회견에서 "5월 CPI와 같은 고무적인 데이터가 계속 들어오면 전망이 달라질 수 있다"며 "예상보다 고용 상황이 약화되거나 인플레이션이 크게 둔화한다면, 그에 따른 통화정책 대응을 할 준비가 됐다"고 강조했다.

이날 박종우 한은 부총재보 역시 "연준은 앞으로 발표되는 데이터에 기반해 금리인하 시기와 폭을 결정할 것으로 예상된다"며 "향후 물가·고용 등 지표 움직임에 따라 시장 변동성이 수시로 확대될 가능성이 있다"고 평가했다.

다만 시장에서는 점도표 중간값이 상향된 만큼 연준의 금리인하 시점이 지연됐다는 인식에는 대체로 공감하고 있다. 이로 인해 금통위의 금리인하 시점 역시 후퇴할 것이란 관측이다.

앞서 시장에서는 이르면 8월 금리인하가 단행될 수 있다 전망했으며, 추가 인하를 예상하는 목소리도 높았다. 1분기 경제성장률 호조에도 추세적 물가 둔화 흐름과 부진한 내수흐름 등이 나타나면서다.

그러나 역대 최대치인 한미 금리차나 나홀로 약세를 보이고 있는 원화 등을 고려하면, 연준 보다 선제적 인하는 어렵다는 것이 시장의 중론이다. 현재 연준의 유력한 금리인하 시점이 9월이라는 점과 국내 통화정책방향결정회의 일정을 고려하면, 금통위의 금리인하 시점은 10월 이후로 지연될 수밖에 없다는 분석이다.

먼저 조용구 신영증권 연구원은 금통위의 금리인하시점은 10월, 연내 인하횟수는 1회로 전망했다. 이에 대해 그는 "주요국 대비 한국의 금리인상폭은 적은 편이었던 만큼 연준 대비 인하속도를 늦출 것으로 보고 있다"며 "환율 안정성 측면에서도 한미 금리차가 큰 만큼, 이를 조금씩 축소시키는 쪽이 금통위가 생각는 방향과 부합할 것"이라고 진단했다.

김유미 키움증권 연구원 역시 금통위의 금리인하 시점을 10월로 예상했다. 연내 인하횟수는 1~2회로 전망했다.

이에 대해 그는 "점도표 상향에도 연내 동결 및 추가 인상 우려가 해소되면서 예상에 크게 벗어나지 않았다는 인식이 있다"며 "연준이 선제적으로 금리를 내리면 우리도 인하할 여지가 커진다. 향후 물가 둔화흐름이 지속성을 갖게 되면 금리인하 횟수가 두 번까지 늘어날 수 있다고 본다"고 전했다.

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