코스피, 밸류에이션 부담 덜고 3200선 안착할까
코스피, 밸류에이션 부담 덜고 3200선 안착할까
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선행 PER, 두달새 12% 낮아져···실적 전망 상향 효과
사진=연합뉴스
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[서울파이낸스 박조아 기자] 코스닥이 1000선을 돌파하며 최고가를 경신하고 있는 가운데, 코스피도 3200선 돌파를 코앞에 두고 있다. 증시의 고평가 여부를 판단하는 지표 중 하나인 주가수익비율(PER)도 이익 상향 조정 등에 힘입어 낮아진 것으로 나타났다. 이에 따라 평가가치(밸류에이션) 부담을 일정 부분 덜어낸 코스피가 3200선을 넘어 최고가를 경신할 수 있을지 주목된다.

15일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 13일 현재 코스피 12개월 선행 PER은 13.82배다. 이는 올해 고점인 15.73배(지난 1월 25일)에 비해 약 12.1% 낮아진 수준이다. 지난 1월 25일은 코스피가 3208.99로 마감하며 종가 기준 사상 최고치를 기록한 날이다.

코스피는 연초부터 개인 투자자의 유입 등에 힘입어 최고가 랠리를 펼쳐왔다. 다만 단기간 급등으로 증시 과열 논란도 끊이지 않았다. 과열 논란을 보여주는 지표 중 하나가 12개월 선행 PER이다. PER은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로 주가의 고평가 여부를 판단하는 가늠자 역할을 한다. 

증권가는 주가가 미래 기업가치를 반영한다고 보기 때문에 과거 실적이 아닌, 향후 1년간 실적 전망치를 반영한 12개월 선행 PER을 많이 활용한다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 직전 11배에 머물던 코스피 12개월 선행 PER이 올해 초 15배까지 오르면서 증시 과열이라는 의견이 제기됐다.

PER이 약 3개월 사이에 낮아진 건 코스피 상장사의 향후 실적 전망이 상향 조정된 결과로 풀이된다. 즉 분모인 순이익이 커지면서 PER이 낮아진 것이다. 또 PER 집계하는 과정에서 발생하는 '롤링 효과'도 PER을 낮춘 요인으로 꼽힌다. 향후 12개월 실적 전망치를 반영하는 과정에서 집계에서 빠지는 한 달보다 새로 들어오는 한 달의 전망치가 더 크다는 것이다. 이는 2021년보다 2022년의 실적이 더 증가할 것으로 전망된다는 의미다. 

이에 따라 밸류에이션 부담을 덜어낸 코스피가 3200선에 안착할 수 있을지 금융투자업계의 관심이 집중되고 있다. 코스피는 전날 3182.38에 마감하며 고점에 근접한 상황이다.

김광현 유안타증권 연구원은 "이달 들어 코스피 지수는 10거래일 가운데 지난 9일을 제외한 전 거래일이 상승하고 있다"며 "지수가 마지막으로 3000선을 하회했던 지난 3월 24일 이후로만 계산하면 15거래일 중 12거래일이 상승하고 있다"고 설명했다.

김영환 NH투자증권 연구원은 "2~3월 외국인은 중국인민은행의 유동성 회수 우려, 미국 인플레이션 우려로 인해 한국 주식을 매도했다"며 "하지만 이들 변수가 금융시장의 악재로 작용하는 시기는 지나가고 있다"고 설명했다.

이어 "3200선 전까지는 한국 주식시장의 상승을 견인하는 주체는 외국인일 가능성이 높다"며 "코스피 3200선은 개인 보유 주식이 이익구간에 들어서는 시점이며, 개인 보유 주식이 이익 구간에 들어서게 되면 개인 자금은 보다 자신감을 가지고 매수에 나설 가능성이 높다"고 설명했다.



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